式照明車

　　作者：LEDinside中國區(qū)首席分析師王飛

　　摘要：本文根據(jù)從需求到供給的邏輯按照從下游到上游的順序，簡單梳理半年來LED行業(yè)所面臨的一些發(fā)展趨勢。LED照明行業(yè)從過去一兩年的狂飆突進已經(jīng)面臨減速的壓力，行業(yè)呈現(xiàn)出成熟化的特征。而LED顯示屏行業(yè)正好已經(jīng)經(jīng)過了成熟化階段的考驗，實現(xiàn)重新定位，看到了成功轉型的希望，值得LED照明行業(yè)的借鑒。LED封裝行業(yè)，直接受到下游需求減速的影響，更因為市場價格急劇下降的原因，面臨重大的衰退壓力，亟需尋找新的成長空間和出?？?。LED芯片行業(yè)相對供給壓力略小于下游，主要得益于近年來產(chǎn)能擴張幅度的相對節(jié)制，然而也需要小心維系不穩(wěn)定的平衡狀態(tài)，避免陷入價格戰(zhàn)的惡性循環(huán)。LED襯底行業(yè)受到下游需求增速放慢的影響也相當明顯，然而由于消費電子產(chǎn)業(yè)積極導入藍寶石應用，為藍寶石產(chǎn)業(yè)注入相當可觀的增量需求。

　　關鍵字：LED 照明顯示屏芯片藍寶石

　　引言：通常人們討論LED產(chǎn)業(yè)，都是從上游講到下游。然而隨著LED產(chǎn)業(yè)的成熟化，由上游的技術進步?jīng)Q定了下游市場應用可能性的舊邏輯漸漸讓位于下游的需求波動左右了上游的市場榮枯的新邏輯。因此，本文決定按照下游向上游的順序，來梳理2015年半年以來這個產(chǎn)業(yè)所發(fā)生的一些現(xiàn)象，以便在討論這個相對復雜的產(chǎn)業(yè)的時候，有更好的連貫性，也更合乎這個產(chǎn)業(yè)內在邏輯。

　　——————中國LED照明市場—向成熟化邁進的新興產(chǎn)業(yè)——————

　　中國LED照明產(chǎn)品出口失速

　　現(xiàn)在2季度差不多已經(jīng)快要結束了，與過去兩年不同的是，我們并沒有等來一個熱火朝天的爆發(fā)性增長。相反，無論是從出口數(shù)據(jù)，還是臺灣LED企業(yè)所披露的月度數(shù)據(jù)來看，相比去年同期都有較大幅度的衰退。特別是LED照明產(chǎn)品的出口，LEDinside通常參考94054090來近似的觀察LED照明產(chǎn)品的出口趨勢，這一指標在2015年3月份出現(xiàn)了數(shù)年來首次同比衰退，衰退幅度達16％，4月份的數(shù)據(jù)略有好轉，但也并沒有好到哪里去。

　　這是偶然的現(xiàn)象嗎？恐怕并不是的，實際上，更長時間里觀察同比數(shù)據(jù)，2013年，隨著LED行業(yè)的迅速爆發(fā)，出口也是相當景氣，同比增長一直處于上升的趨勢中。而從2014年下半年開始，同比增速就處于下降的趨勢中了，今年一二季度的出口表現(xiàn)，不過是這種趨勢的延續(xù)罷了，至于何時能夠扭轉，仍然有待觀察和確認。

　　導致這種衰退的原因是什么？

　　LEDinside從外因和內因兩個方面做出分析：

　　外因：需求不足

　　外因一：人民幣對主要外幣1年內大幅升值，出口壓力劇增，外需不足

　　過去的一年時間里，人民幣與美元的匯率一直維持在相當穩(wěn)定的水平，只關心美元兌人民幣匯率似乎并沒有感受到人民幣升值的趨勢。然而過去一年卻是全球范圍內美元超級強勢的一段時期，實際上，因為美元相對其他主要經(jīng)濟體的貨幣大幅度的升值，相當于人民幣對其他主要外幣也被動的大幅度升值，因此在除開美元區(qū)之外的其他市場，中國企業(yè)的出口都遭遇了嚴重的價格壓力。

　　這里面有2層含義：一方面，強勢的人民幣將迫使LED照明出口企業(yè)在參與國際競爭的時候，無法再像過去那樣過度依賴成本優(yōu)勢。另一方面，過于強勢的人民幣讓包括LED照明產(chǎn)業(yè)在內的中國制造業(yè)面臨著空前的壓力和挑戰(zhàn)，一次適度的人民幣貶值迫在眉睫。

　　外因二：受房地產(chǎn)市場低落及財政收縮影響，內需乏力

　　本屆中國政府的財政收縮政策下，公共照明的支出相較過去，已經(jīng)大為減少。而過去扮演重要室內照明需求拉動角色的房地產(chǎn)市場，也似乎進入了增長的拐點。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，中國市場房地產(chǎn)施工面積雖然仍維持增長，但是同比增速持續(xù)下降，未來潛在的室內照明市場受到極大的限制。更明顯的是商品房銷售面積，同比增速一直維持在負值，這對家居照明的需求也構成了不利的影響。

　　內因：LED照明產(chǎn)業(yè)正在進入成熟化階段

　　正是這兩大外因導致了需求的疲軟，這不禁讓人想起這個行業(yè)2012年時的情形，2012年LED行業(yè)也面臨著空前的危機，大量企業(yè)產(chǎn)能利用率不足，行業(yè)處于嚴重的供給過剩狀況，好幾家LED企業(yè)撐不下去而倒閉。然而到2013年二季度，突然的LED照明需求的大爆發(fā)促成了一次這個產(chǎn)業(yè)的大逆轉戲碼。這一次還會一樣嗎？

　　LEDinside曾在2013年年初即預言LED行業(yè)2012年不過是掉入了鴻溝，2013年將會跨越鴻溝，進入龍卷風暴——通俗的說就是坐上臺風口。（相關鏈接：LEDinside觀點：2013年全球LED產(chǎn)業(yè)有機會跨越鴻溝 https://www.ledinside.cn/outlook/20130206-24358.html）

　　到2013年下半年，LEDinside再次發(fā)文表示，LED照明到臺風口得到確認，那就是由LED球泡燈掀起到家居照明市場替換潮。（相關鏈接：LEDinside：LED球泡燈刮起龍卷風暴，家居賣場成風暴眼 https://www.ledinside.cn/outlook/20131119-28791.html）

　　持續(xù)了2年的LED球泡燈替換潮讓立達信， $木林森(SZ002745)$ ， $佛山照明(SZ000541)$ 等企業(yè)在LED替換式照明市場脫穎而出。

　　但是，這一次，可能并不一樣。

　　“鴻溝”現(xiàn)象出自美國科技產(chǎn)業(yè)研究大師杰佛利摩爾先生的著作《跨越鴻溝》。在該書中，摩爾描述了科技產(chǎn)業(yè)的一種現(xiàn)象：與傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)生命周期不同的是，在科技產(chǎn)業(yè)中，存在一個“鴻溝”現(xiàn)象。鴻溝的存在，來自于驅動產(chǎn)業(yè)生命周期不同階段需求的人群——第二階段勇于嘗試新事物的人，與第三階段實用主義者之間——內在性格上的巨大沖突。

　　勇于嘗新者在一個產(chǎn)品剛剛出現(xiàn)的時候，愿意積極去試用，滿足其新鮮感。而實用主義者，多半要等嘗新者用上一段時間，確認是對的方向，對的時機才會采取行動。于是，市場的需求在這兩個階段的人群之間出現(xiàn)了斷層，在人群中本來就占少數(shù)的富有遠見者已經(jīng)變成了使用者，暫時不會再次購買，而實用主義者卻還在觀望。

　　直到熬過鴻溝，實用主義者終于認同產(chǎn)品，開始購買和使用的時候，占據(jù)人群絕大多數(shù)的實用主義者的行動，將會讓這款產(chǎn)品像坐在了臺風口上一樣，迎來爆發(fā)式的成長。最后，等到多數(shù)實用主義者和保守主義者都開始采用的時候，市場滲透率已經(jīng)慢慢飽和，產(chǎn)業(yè)將逐漸走向衰退。

　　實際上，中國的典籍《周易》中也描述了這一現(xiàn)象。《周易》乾卦中說：

　　初九，潛龍，勿用。

　　也就是早期市場的階段，市場上的需求者主要是新技術的熱衷者，并非主流大眾，企業(yè)還是以觀望為妙，不要大張旗鼓；

　　九二，見龍在田，利見大人。

　　小眾市場開始出現(xiàn)，部分有遠見的，愿意嘗試新事物的消費者開始出現(xiàn)需求，這個時候，企業(yè)要開始逐步加大投資，找到好的合作伙伴

　　九三，君子終日乾乾，夕惕若，厲，無咎。

　　這個階段，每天都應該更加努力，服務好這個小眾市場，磨練自己的團隊，積攢進入大眾市場的經(jīng)驗。

　　九四，或躍在淵，無咎。

　　這個階段，就是鴻溝。真正的龍，在這個深淵里養(yǎng)精蓄銳，而其他的非龍和偽龍，會被淹死。真正有前途的市場和企業(yè)，會熬過這一次洗盤而無咎。

　　九五，飛龍在天，利見大人。

　　這個時候就是蒼龍出海的階段，大眾市場的強大消費能力，讓在小眾市場獲得認可的產(chǎn)品和企業(yè)獲得空前的機會和大發(fā)展。

　　上九，亢龍，有悔

　　這個階段，最重要的一個字，就是悔，如果飛得太高，市場已經(jīng)發(fā)生了轉變，現(xiàn)有的市場已經(jīng)飽和，而不知止，不知退，把力用到了極致，把資源透支太過，勉力而為去競爭，最后則難免一個悔字。

　　由此看來，東西方的智慧，內在的邏輯上，有其相通之處。實際上，無論是企業(yè)經(jīng)營還是投資，大致的規(guī)律都是萌芽期不要盲動，見龍在田了就努力做好準備，等到出現(xiàn)黃金坑的時候有耐心堅持甚至有信心加注，最重要的就是把握飛龍在天這個階段，用投資的語言來說就是抓住主升浪，而更重要的是，在高點，要懂得適可而止，及時離場，小心盈滿則虧。

　　反觀LED照明行業(yè)，如果說2012年之前是一個早期市場，2012年掉入了鴻溝，那么無疑像木林森，立達信，佛山照明是抓住了2013這個產(chǎn)業(yè)的主升浪，從而實現(xiàn)了順利的向LED照明企業(yè)的跨越和轉型，并迅速做大規(guī)模。接下來的問題是，現(xiàn)在的2015年，這個產(chǎn)業(yè)處于何種階段？以這次光亞展來觀察，飛利浦，歐司朗，GE三大國際照明巨頭悉數(shù)缺席，再聯(lián)系此前飛利浦，歐司朗密集的拆解公司，售賣股權的動作，會不會是一個亢龍有悔的信號，值得我們繼續(xù)密切觀察。

　　而另一方面，邁克波特在其著作中提出產(chǎn)業(yè)成熟的九大特征，LEDinside將LED照明行業(yè)與這九大特征一一對比，絕大部分都相當吻合，我們有充分的理由斷定，從產(chǎn)業(yè)的生命周期來看，LED照明行業(yè)正在從一個成長期的新興產(chǎn)業(yè)，轉化成一個增速相對下降的半成熟產(chǎn)業(yè)。

　　在這樣一個半成熟產(chǎn)業(yè)中競爭的企業(yè)，不得不屢屢祭出價格戰(zhàn)的致命武器。就在近日，木林森，佛山照明，特優(yōu)仕紛紛將1.2米的T8燈管降至10元以下的價格區(qū)間，而球泡燈的價格也早已跌到無底限。以量升換價跌，似乎變成這個產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在以至未來相當長一段時間里維持營業(yè)收入能夠增長的常規(guī)策略。

　　也因此，LEDinside對未來幾年的LED照明行業(yè)的增長一直持有相當謹慎的預期，除非我們有足夠的證據(jù)能夠確認這個行業(yè)能夠擺脫當前的競爭模式，或者有能夠帶來新的產(chǎn)業(yè)成長空間的創(chuàng)新應用。

　　那么，問題來了，一個產(chǎn)業(yè)成熟化了就無可救藥了嗎？

　　并不是的。答案當然是否定的，在產(chǎn)業(yè)進化的歷史上，太多精彩的成功轉型與創(chuàng)新的例子可以借鑒。

　　我們先看看手表行業(yè)這個遙遠一些的案例，20世紀60年代，瑞士憑借精密制造強大能力打敗英國成為全球機械手表工業(yè)的集聚地，然而隨著新技術的出現(xiàn)，日本企業(yè)迅速憑借石英表的低成本，計時準的優(yōu)勢沖擊瑞士的手表工業(yè)，瑞士的手表企業(yè)大量倒閉，整個機械手表產(chǎn)業(yè)也面臨退出歷史的可怕宿命。從手表的發(fā)展邏輯來看，確實是隨著技術進步，功能越來越復雜，價格卻越來越低，瑞士企業(yè)憑借性價比與日本企業(yè)抗爭的勝率幾乎沒有。

　　在這種情況下，瑞士的幾大手表品牌開始謀劃重新對瑞士手表產(chǎn)業(yè)的重新定位，通過一系列的兼并收購，瑞士的手表企業(yè)數(shù)量大為減少。日本的手表便宜，瑞士通過兼并剩下來的少數(shù)企業(yè)則一致行動，反其道而行之，完全退出沒有競爭優(yōu)勢的低價市場，打造出瑞士手表奢侈品的形象和品牌。

　　即使日本企業(yè)也想通過模仿進入高端市場，然而與瑞士手表業(yè)的品牌檔次依然相去甚遠。這次轉型取得完全的成功，以至于后來，當手機日漸普及，手表的計時功能更加被弱化與替代的時候，瑞士的手表工業(yè)每年仍然能夠出口達2000多萬只。

　　再到蘋果的apple watch，又一次賦予了手表可穿戴終端設備的功能，手表從一個瀕臨滅絕的產(chǎn)品再次回到舞臺中央，只是這一次瑞士手表不再是主角。在Apple watch試圖侵入奢侈品手表市場的時候，瑞士手表將又會面臨著何等的挑戰(zhàn)呢，這是另外一個話題，暫且按下不表。現(xiàn)在，我們再來觀察近距離的一個案例，接下來的篇幅我們會探討發(fā)生在LED顯示屏行業(yè)的成功轉型。

　　原文鏈接： https://www.ledinside.cn/outlook/20150615-35218.html

　　$陽光照明(SH600261)$ $三安光電(SH600703)$ $德豪潤達(SZ002005)$ $洲明科技(SZ300232)$ $瑞豐光電(SZ300241)$ $鴻利光電(SZ300219)$ $長方照明(SZ300301)$

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